中国国务院办公厅14日发布《关于多措并举着力缓解企业融资成本高问题的指导意见》(下称“金十条”)，要求金融部门和金融机构要认真贯彻落实国务院第49次、第57次常务会议精神，采取综合措施，着力缓解企业融资成本高问题，促进金融与实体经济良性互动。
“金十条”指出，当前，我国经济形势总体向好，但仍存在不稳定因素，下行压力依然较大，结构调整处于爬坡时期，解决好企业特别是小微企业融资成本高问题，对于稳增长、促改革、调结构、惠民生具有重要意义。
更加严格的“金十条”
“就7月份的国务院常务会议所提出的十项措施而言，当时不少市场人士就已倾向于称其为‘金十条’，但14日发布的文件无疑内容更为丰富、要求也更加严格。”中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军在接受中新网记者采访时说，可以称之为升级版的“金十条”。
的确，与7月份的国务院常务会议部署的措施相比，此次官方披露了更多具体的要求。比如，在保持货币信贷总量合理适度增长方面，“金十条”提出，切实执行有保有控的信贷政策，对产能过剩行业中有市场有效益的企业不搞“一刀切”。进一步研究改进宏观审慎管理指标。落实好“定向降准”措施，发挥好结构引导作用。
在抑制金融机构筹资成本不合理上升方面，要求进一步丰富银行业融资渠道，加强银行同业批发性融资管理，提高银行融资多元化程度和资金来源稳定性。尽快出台规范发展互联网金融的相关指导意见和配套管理办法，促进公平竞争等。
在缩短企业融资链条方面，要求督促商业银行加强贷款管理，严密监测贷款资金流向，防止贷款被违规挪用，确保贷款资金直接流向实体经济。
在清理整顿不合理金融服务收费方面，明确要求在商业银行和相关中介机构对收费情况进行全面深入自查的基础上，在全国范围内加强专项检查。对于检查发现的违规问题，依法依规严格处罚。
在提高贷款审批和发放效率方面，鼓励商业银行开展基于风险评估的续贷业务，对达到标准的企业直接进行滚动融资，优化审贷程序，缩短审贷时间。
在完善商业银行考核评价指标体系方面，提出设立银行业金融机构存款偏离度指标，研究将其纳入银行业金融机构绩效评价体系扣分项，约束银行业金融机构存款“冲时点”行为。
在加快发展中小金融机构方面，要求积极稳妥培育立足本地经营、特色鲜明的村镇银行，引导金融机构在基层地区合理布局分支机构和营业网点。
在大力发展直接融资方面，要求进一步促进私募股权和创投基金发展。逐步扩大各类长期资金投资资本市场的范围和规模，按照国家税收法律及有关规定，对各类长期投资资金予以税收优惠。降低商业银行发行小微企业金融债和“三农”金融债的门槛，简化审批流程，扩大发行规模。
在积极发挥保险、担保的功能和作用方面，“金十条”要求，大力发展相关保险产品，支持小微企业、个体工商户、城乡居民等主体获得短期小额贷款。促进更多保险资金直接投向实体经济。
赵锡军进一步指出，此次“金十条”基本上涵盖了当前国内有关中小企业融资的难题，具有较强的针对性；值得注意的还有，与之前出台的相关措施相比，此次国务院更加注重对政策落实的监督。
“金十条”明确要求，各地区、各部门要高度重视降低企业融资成本的相关工作，加强组织领导和分工协作，注重工作实效。对各项任务落实要有布置、有督促、有检查。国务院办公厅对重点任务落实情况进行跟踪督查。各部门有关落实进展情况，由人民银行定期汇总后报国务院。
中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚则对中新网记者表示，“金十条”要求“尽快出台规范发展互联网金融的相关指导意见和配套管理办法，促进公平竞争”，此举实际上考虑到了银行等金融机构的经营压力，比如由互联网金融传导过来的成本压力。
中国央行13日发布的2014年7月金融统计数据报告显示，7月份，中国人民币存款减少1.98万亿元，持续多月的“存款搬家”现象在7月份显得尤为明显。其中，基于互联网的货币市场基金等资产管理产品分流存款约1.6万亿元人民币，约占存款减少总数的八成。
而在中科招商董事长单祥双看来，进一步促进私募股权和创投基金发展是“金十条”最大的亮点。单祥双对中新网记者表示，这也是也是中国经济发展的题中之义。国内金融资产结构不合理已导致资金使用效率低下，造成中小企业融资成本高企。
根据官方的数据显示，2013年中国金融资产的总规模达180万亿，其中接近90%属于银行资产；但在欧美的金融系统中，银行资产大体占60%。
“银行的盈利模式已决定了银行倾向于投资重资产、有抵押的企业。但是，当前中国经济已进入全面结构调整，需要发展战略性新兴产业，支持创新创业，而这些中小企业企业恰恰是没有资产抵押给银行的，就需要其他金融机构提供服务。”单祥双说，其中，私募股权基金将发挥巨大作用。
单祥双指出，就商业模式而言，股权基金属于风险共担、利益共享的中长线投资，能够给予企业除了资金外的许多配套服务；且在整个多层次资本市场上，私募市场属于上游，只有做大私募股权市场，才能够培养和扶植越来越多品质好的上市主体。
针对“金十条”中关于保险业的安排，中央财经大学保险学院院长郝演苏认为，政府可以通过税收、补贴等优惠政策鼓励保险机构开发贷款保证保险，商业银行可以通过购买此类保险来对小微信贷风险进行对冲和转移，属于给小微企业提供外部增信，有利于银行更多地将信贷资源向中小企业转移。
郝演苏进一步指出，就促进更多保险资金直接投向实体经济方面，由于保险资金往往为赔付和保险到期抵付提取的准备金，通常对资金的安全性要求较高，但对投资收益的要求则相对较低。比如说截止到去年末为止，保险业发了七千多亿保险基础设施的投资计划，加权预期收益率大概在6%左右，远低于一般信托产品的收益率，可以在一定程度上缓解实体经济融资成本较低的问题。
融资难题须标本兼治
“金十条”强调，当前企业融资成本高的成因是多方面的，既有宏观经济因素又有微观运行问题，既有实体经济因素又有金融问题，既有长期因素又有短期因素，解决这一问题的根本出路在于全面深化改革，多措并举，标本兼治，重在治本。
“‘标本兼治，重在治本’的提法很好，讨论国内企业的融资难问题必须具备更宏观的经济视域。”交通银行首席经济学家连平在接受中新网记者采访时说，否则问题往往极易卷土重来。
连平进一步指出，上述“金十条”的要求可能更偏向于治标，诸如针对中介收费问题开展全国专项检查、缩短审贷时间、缩短融资链条等，都有利于立竿见影地缓解融资难题。
但在连平看来，中小企业融资难的根源在于企业融资行为的扭曲。就融资需求而言，由于地方政府负有发展经济、安排就业的责任，通常具有较为宏伟的发展规划，持续需要大量建设资金，而财务方面却又持续处在软约束状态，导致地方融资平台本身对融资成本不敏感，不仅挤占中小企业的信贷资源，亦推高资金成本。
另就融资供给方面，由于存贷比等各种监管限制，导致银行等间接金融机构放贷能力天然受限；而相应的直接融资端却发展缓慢。
“保守估计的1000多万家小微企业大概只有10%左右能从正规金融体系中获得融资，而实际上其融资需求是持续存在并为数不小的。”连平说。
但值得注意的是，据相关研究报告，中国企业部门负债率已达到113%，超过OECD国家90%的阈值。连平认为，高负债率一方面反映了企业的强烈融资需求，但另一方面也对中长期进一步满足中小企业融资需求增设了难度，需要多项改革配套推进。“毕竟决策层必须考虑经济提质增效的长期目标。”
对此，中信证券首席经济学家诸建芳亦持相同意见。诸建芳指出，高杆杠率是中国经济的重要风险。“2008年全球金融危机和之后的欧债危机爆发的根源都在于高杠杆率。全球经济体在2009年后开始艰难的降杠杆旅程；中国的情况则相反，自2009年开始，中国的杠杆率持续上升，从2008年的170%上升至2012年的215%。”
诸建芳进一步指出，中国经济的转型发展需要经历严厉的去杠杆过程，解决中小企业融资难的问题需要避免经济杠杠率的激增。
对此，官方似乎亦有所认同。“金十条”指出，从中长期看，解决企业融资成本高的问题要依靠推进改革和结构调整的治本之策，通过转变经济增长方式、形成财务硬约束和发展股本融资来降低杠杆率，消除结构性扭曲。
“金十条”进一步指出，围绕使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用，继续深化政府职能转变，推进国有企业改革和财税改革，简政放权，打破垄断，硬化融资主体财务约束，提高资金使用效率。落实对小微企业的税收支持政策，切实增强小微企业核心竞争力和盈利能力。引导小微企业健全自身财务制度，提高经营管理水平。