南方基金研究总监史博：
战略性布局内需相关及新兴产业个股
⊙本报记者 安仲文 黄金滔
近期A股市场的反弹逐步提升了基金经理的做多信心，南方基金研究总监史博日前在接受本报专访时表示，未来行情将主要取决于政策，精选个股非常关键，将挖掘那些优质的新兴产业品种，具有稳定增长能力的消费医药、受政策支持的优质新兴产业品种可能会成为未来的主要投资机会。
史博向《上海证券报》表示，A股市场前期过多关注于短期的流动性，这一现象背后隐含的是投资者对市场资金供给平衡非常敏感，供给情况稍稍发生变化即会给市场带来较大的波动，对市场变化的影响越来越大，同时由于市场情绪非常悲观，任何负面因素都会迅速的扩大化。“融资稍多一些，市场就会有波动，产品价格稍变化一些，供给稍稍大于需求，市场就会对现象作出放大效应。”史博认为，这是弱市的最主要表现。
史博认为，当前国内股市还是一个新兴的市场，还有一些需要改善的机制，比如缺少卖空机制，资本市场的惩罚机制也不够完善。“海外上市公司出现重大负面和不规范行为时，惩罚机制是很严厉，但国内惩罚机制不够，惩罚机制可以引导上市公司加强公司治理，提升公司经营的透明度，对公司的长期经营业绩、投资者和市场都是积极的。”
此外，史博认为，股市还应该避免成为纯粹的套利市场，这将会降低二级市场的投资吸引力，如果多层次的资本市场体系得到完善，未来市场的活力会得到进一步的提升，也会带来更多的投资机会。
对于当前市场和经济的基本面，史博认为，通胀依然是长期问题。但是，一旦经济减速加快，政策将转向观望。如果通胀自然下行，政策就有了一定放松的空间，未一段时间有可能依次出现通胀见顶、政策放松、经济回暖的现象。当前经济减速的背景下，企业会经受收入和盈利增速的下滑，产品价格和成本都有下降的压力，这个阶段里盈利能力强、具有定价权的企业受到的影响比较小。而未来政策放松一旦确定，经济将逐步回升，这个阶段里需求弹性大和经营杠杆高的企业受益最大，未来市场可能将维持震荡态势。
尽管如此，在史博看来，对于长线投资者，当前市场的估值已经具有相当的吸引力，一些优质个股随着前期大幅错杀股价呈现暴跌，这是长线投资者介入市场的较好机遇。他认为，指数的反复震荡为投资者带来较好的买入时点。
史博强调，市场下跌主要是投资者预期开始发生变化，在过去相当长的时间里传统产业在A股市场占据了较大的市场权重，同时也是投资者主要的买入品种，但结构调整意味着以传统产业为代表的经济模式受到新的经济模式的挑战，传统产业在经济中的比重将逐步下降，权重股的业绩增速势必下降，这种预期的变化也是整个市场走跌的一大原因。
“新的经济模式的核心特色之一是用更少的资源创造更多的价值”，史博指出，传统产业模式的一个特点是资源和资本的垄断，这不利于激发市场竞争的活力，因此经济结构的调整将会打破这种垄断，充分激发中小企业的创新能力，而这种创新意味着经济增长不再单纯依靠资源消耗。
因此，稳定增长类的消费行业、具有确定性成长的新兴产业成为史博关注的重点品种。史博认为，选择这类品种应该挖掘那些经营管理上较为透明，与投资者保持良性的沟通，毛利率相对较高并保持稳定水平，具有核心竞争力并与对手拉开一定距离的上市公司。对于这类中小盘品种，他认为，应该实施战略性介入的策略，需要用更长的眼光对待此类投资。“中小盘股的流动性通常较差，对于公募基金而言短线操作并不不容易，往往会出现较大的波动，而以较长的时间伴随优质品种的逐步成长，在股价表现上可能会远远超过短线操作的收益。”